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PVC】基本面未见明显好转,行情反转仍需时日

作者: 桐乡一院 发布时间: 2020年03月26日 11:14:46

★检修有望使得4月PVC供应环比小幅下滑

从历史数据来看,每年二季度都是PVC行业的检修高峰。而当前随着国内疫情持续好转,各项经济活动都在逐步恢复正常,疫情对检修的影响大概率也将下降。此外由于春节之后PVC价格出现了大幅下跌,上游PVC企业利润被大大压缩。这也会增加企业停产检修的动力。整体来看,我们预计进入4月后,PVC检修企业将逐步增多,供应环比有望小幅下滑。

★4月外需恐大幅下滑,需求继续回升存疑

随着国内防疫形式的不断好转,PVC的需求环比也开始逐步回升。但当前海外疫情持续蔓延,外需面临崩溃式下滑的风险。我们预估外需在PVC总需求中的占比可能在10%-15%之间。因此海外疫情的持续发展同样会对PVC的需求产生冲击。从我们调研了解的情况来看,已有部分企业的外贸订单出现了推迟交货甚至取消的情况。因此我们预计PVC总需求环比继续回升的态势在4月可能会被打断。

★投资建议

从估值的角度来看,目前PVC的价格已处于绝对的低估值区间了。据我们测算,大约有10%左右的产能已处于现金成本都略微亏损的状态。但海外疫情持续爆发引发的外需崩塌很可能会导致整个需求没法继续回暖。这种情况下,要解决高库存的问题就只能寄希望于供应主动减量。但目前还尚未见到上游有主动减产的行为。单靠常规检修带来的供应小幅收缩,恐仍难以有效缓解基本面的压力。因此我们建议投资者短期继续观望,等待基本面出现更加积极的信号之后,再抄底。

★风险提示

海外疫情得到迅速控制。

报告全文

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检修有望使得4月PVC供应环比小幅下滑

从历史数据来看,每年二季度都是PVC行业的检修高峰。而当前随着国内疫情持续好转,各项经济活动都在逐步恢复正常,疫情对检修的影响大概率也将下降。此外由于春节之后PVC价格出现了大幅下跌,上游PVC企业利润被大大压缩。这也会增加企业停产检修的动力。整体来看,我们预计进入4月后,PVC检修企业将逐步增多,供应环比有望小幅下滑。

PVC】基本面未见明显好转,行情反转仍需时日

PVC】基本面未见明显好转,行情反转仍需时日

PVC】基本面未见明显好转,行情反转仍需时日

PVC】基本面未见明显好转,行情反转仍需时日

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4月外需恐大幅下滑,需求继续回升存疑

随着国内防疫形式的不断好转,PVC的需求环比也开始逐步回升。但当前海外疫情持续蔓延,外需面临崩溃式下滑的风险。我们预估外需在PVC总需求中的占比可能在10%-15%之间。因此海外疫情的持续发展同样会对PVC的需求产生冲击。从我们调研了解的情况来看,已有部分企业的外贸订单出现了推迟交货甚至取消的情况。因此我们预计PVC总需求环比继续回升的态势在4月可能会被打断。

PVC】基本面未见明显好转,行情反转仍需时日

PVC】基本面未见明显好转,行情反转仍需时日

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投资建议

从估值的角度来看,目前PVC的价格已处于绝对的低估值区间了。据我们测算,大约有10%左右的产能已处于现金成本都略微亏损的状态。但海外疫情持续爆发引发的外需崩塌很可能会导致整个需求没法继续回暖。这种情况下,要解决高库存的问题就只能寄希望于供应主动减量。但目前还尚未见到上游有主动减产的行为。单靠常规检修带来的供应小幅收缩,恐仍难以有效缓解基本面的压力。因此我们建议投资者短期继续观望,等待基本面出现更加积极的信号之后,再抄底。

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风险提示

海外疫情得到迅速控制。

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